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　　近期ღ★ღ★，沪锡价格经历了“过山车”行情赏金船长(中国)官方网站手机app下载ღ★ღ★，ღ★ღ★。2月末ღ★ღ★，缅甸佤邦工业矿产管理局发布了《办理开采ღ★ღ★、选厂ღ★ღ★、探矿许可证的流程》ღ★ღ★，引发沪锡期价单日重挫ღ★ღ★。但由于近期宏观情绪好转ღ★ღ★，沪锡价格重拾升势pg电子游戏官网官方网站平台ღ★ღ★，收复前期跌幅ღ★ღ★。

　　缅甸佤邦的复产计划对锡价产生了显著影响ღ★ღ★。2月26日锡矿ღ★ღ★，ღ★ღ★，佤邦工业矿产管理局发布了《办理开采ღ★ღ★、选厂ღ★ღ★、探矿许可证的流程》ღ★ღ★，该文件的发布被认为是缅甸锡矿复产的信号ღ★ღ★。此后ღ★ღ★，缅甸政府相关发言人也证实了这一猜想ღ★ღ★，并表示ღ★ღ★，佤邦正在考虑在锡资源丰富的地区恢复采矿赏金船长(中国)手机app下载ღ★ღ★，但并未指出具体复产时间安排ღ★ღ★。缅甸是全球第三大锡生产国ღ★ღ★，该国绝大多数的锡矿产量来自佤邦地区ღ★ღ★，且主要出口至中国ღ★ღ★。2023年8月1日起ღ★ღ★，佤邦停止了锡矿的生产ღ★ღ★，使我国锡矿原料供应逐渐紧张ღ★ღ★。2024年ღ★ღ★，我国锡矿的总进口实物量降至15.89万吨ღ★ღ★，同比下降36%ღ★ღ★；特别是从缅甸进口的锡矿量大幅减少至7.64万吨ღ★ღ★，降幅达到57%ღ★ღ★。自去年下半年开始PG赏金船长(中国)官方网站ღ★ღ★，ღ★ღ★，我国锡矿紧缺问题逐渐加剧ღ★ღ★，国内锡矿加工费用多次下调ღ★ღ★，降至近3年以来的最低水平ღ★ღ★。

　　缅甸锡矿复产后ღ★ღ★，将会极大缓解我国锡资源偏紧的问题ღ★ღ★。市场普遍预期复产落地需要2~3个月时间中国VPSWINDOWS野外农民工ღ★ღ★，且最初复产规模可能较为有限ღ★ღ★，短期对供需面实际影响不大ღ★ღ★，二季度以后复产的影响会逐渐显现ღ★ღ★。在缅甸锡矿禁矿前ღ★ღ★，我国每年从缅甸进口锡矿规模约为4万~4.5万金属吨ღ★ღ★，2024年ღ★ღ★，进口锡矿规模萎缩至2万吨左右ღ★ღ★。若二季度缅甸锡矿确认复产ღ★ღ★，实际供应增量预计将不会超过1万吨ღ★ღ★。在国内锡矿无新增投复产矿山情况下ღ★ღ★，因冶炼厂原料库存基本耗尽ღ★ღ★，年内冶炼无增量预期ღ★ღ★，全年供需较大概率维持紧平衡ღ★ღ★。

　　刚果（金）地缘局势不稳定ღ★ღ★，使锡矿供应增加了不确定性ღ★ღ★。今年年初以来ღ★ღ★，刚果（金）北部的政治冲突引发了国际社会的广泛关注pg电子游戏官网官方网站平台ღ★ღ★，尤其是对全球锡矿供应链的潜在影响ღ★ღ★。USGS数据显示ღ★ღ★，2023年ღ★ღ★，刚果（金）锡矿产量为2万吨ღ★ღ★，占全球总产量的6.7%ღ★ღ★，排名第五ღ★ღ★。去年ღ★ღ★，缅甸锡矿禁采后ღ★ღ★，我国从刚果（金）进口锡矿的规模大幅提升pg电子游戏官网官方网站平台ღ★ღ★，总计进口1.97万金属吨ღ★ღ★，占总进口量的34%ღ★ღ★，排名第一位ღ★ღ★，而我国去年从缅甸进口锡矿的比重下降到30%ღ★ღ★。刚果（金）是全球锡矿供应的重要来源之一ღ★ღ★，其局势变化对锡供应具有重要影响ღ★ღ★。该国当地最大的矿山企业AlphaminResources公司表示pg电子游戏官网官方网站平台ღ★ღ★，尽管目前公司的运营仍在正常进行ღ★ღ★，但未来运行的不确定性仍然存在ღ★ღ★，冲突的任何进一步升级都可能导致采矿业务受到影响ღ★ღ★。

　　今年ღ★ღ★，AI终端产品有望进入爆发元年ღ★ღ★，后续关注AI手机ღ★ღ★、AIPC等消费电子领域能否取得突破性进展赏金船长官网ღ★ღ★。自2023年四季度开始ღ★ღ★，半导体产业进入复苏周期ღ★ღ★，但国内外产业周期发生分化ღ★ღ★。由于本轮复苏主要受AI需求推动pg电子游戏官网官方网站平台ღ★ღ★，之前两年主要表现为大模型的开发ღ★ღ★，海外算力和数据中心建设发展较快pg电子游戏官网官方网站平台ღ★ღ★，以先进制程为主ღ★ღ★。国内产业链更多依赖成熟制程中国VPSWINDOWS野外农民工ღ★ღ★，去年ღ★ღ★，消费电子行业因为缺乏爆款产品ღ★ღ★，呈现弱复苏格局中国VPSWINDOWS野外农民工ღ★ღ★，消费者换机热情并不高涨ღ★ღ★，工业电子和汽车芯片仍处于去库周期ღ★ღ★，产业复苏景气度一般ღ★ღ★。这一点可以从费城半导体指数和国内半导体指数的表现看出ღ★ღ★。之前两年ღ★ღ★，费城半导体指数不断创出新高ღ★ღ★，而国内半导体指数走势低迷ღ★ღ★。但今年年初以来ღ★ღ★，两大指数表现发生逆转中国VPSWINDOWS野外农民工ღ★ღ★，费城半导体指数高位回落ღ★ღ★，国内半导体及科技指数大幅上涨ღ★ღ★，由Deepseek引发的算力平权革命ღ★ღ★，扭转了市场对中国科技的预期ღ★ღ★，中国在端侧AI以及应用领域的突破更具优势ღ★ღ★，而新一年度“以旧换新”政策扩展到消费电子领域ღ★ღ★，新能源汽车消费维持高增长赏金船长ღ★ღ★，ღ★ღ★，电改政策带动光伏抢装需求ღ★ღ★，锡的市场需求增长有望维持ღ★ღ★。

　　综上所述ღ★ღ★，近日PG赏金船长ღ★ღ★。ღ★ღ★，沪锡价格跟随有色板块攀升ღ★ღ★，一是得益于国内外宏观情绪支持ღ★ღ★、美联储降息预期有所抬升ღ★ღ★、美元指数持续走软ღ★ღ★；二是因为现实基本面仍然偏强ღ★ღ★，虽然缅甸佤邦锡矿复产预期持续增强ღ★ღ★，但实际复产落地需要2~3个月的时间ღ★ღ★。当前ღ★ღ★，锡矿供应偏紧格局并未改变ღ★ღ★。但是ღ★ღ★，在缅甸复产预期的压力下中国VPSWINDOWS野外农民工ღ★ღ★，锡价进一步向上空间相对受限ღ★ღ★。从中长期来看ღ★ღ★，AI产业带来的科技变革正在发生ღ★ღ★，算力平权时代ღ★ღ★、AI应用即将进入百花齐放的阶段ღ★ღ★，产业升级有望推动锡需求持续增长ღ★ღ★，刚果（金）局势的不稳定也增加了矿端供应的不确定性中国VPSWINDOWS野外农民工ღ★ღ★。因此ღ★ღ★，即使在缅甸锡矿复产后pg电子游戏官网官方网站平台ღ★ღ★，锡价下行空间也较为有限镁矿ღ★ღ★，ღ★ღ★，更大概率将维持宽幅震荡格局ღ★ღ★。（文华）